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撰稿:陽(yáng)子
審稿:侃二姐
編輯:蕭蕭
自2019年中國(guó)車市步入寒冬,乘用車市場(chǎng)的表現(xiàn)也開(kāi)始不盡人意,全國(guó)有44%的經(jīng)銷商虧損,約3000家經(jīng)銷商退網(wǎng)。受國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)景氣度的影響,國(guó)內(nèi)第一大的汽車經(jīng)銷商也不能獨(dú)善其身。
5月11日,廣匯汽車服務(wù)集團(tuán)股份公司(證券代碼:600297)公告稱,控股股東新疆廣匯實(shí)業(yè)投資(集團(tuán))有限責(zé)任公司向華鑫國(guó)際信托有限公司質(zhì)押股份5268.7萬(wàn)股,用于非融資類質(zhì)押。據(jù)《道哥說(shuō)車》了解到,本次質(zhì)押后,廣匯集團(tuán)持有公司股份累計(jì)質(zhì)押數(shù)量為1,588,597,480股,占其持股數(shù)量的比例為59.47%,占公司總股本比例為19.47%。
雖然廣匯汽車強(qiáng)調(diào),本次股票質(zhì)押不涉及融資及新增融資安排,屬非融資類質(zhì)押,且還款資金來(lái)源主要來(lái)自于其自有及自籌資金,具有足夠的資金償付能力,不存在非經(jīng)營(yíng)性資金占用、違規(guī)擔(dān)保等侵害本公司利益的情形。但資本市場(chǎng)對(duì)其財(cái)務(wù)狀況方面仍然有所擔(dān)憂,此前已有不少股東紛紛減持離場(chǎng)。而《道哥說(shuō)車》也在日前獲悉,其股東廣匯集團(tuán)已經(jīng)口頭內(nèi)部通知要裁員27.3%。據(jù)接近廣匯集團(tuán)人士透露,本次裁員計(jì)劃內(nèi)部定義為人員優(yōu)化,主要通過(guò)兼崗合并、合并店總的形式來(lái)完成,尤其是一些利潤(rùn)貢獻(xiàn)差的區(qū)域優(yōu)化人員數(shù)量會(huì)更多。
營(yíng)收凈利變動(dòng)背離引發(fā)質(zhì)押危機(jī)
作為中國(guó)最大的汽車經(jīng)銷商,擁有近800家4S店的廣匯汽車集團(tuán),在2019年出現(xiàn)了凈利大幅下滑的現(xiàn)象。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2019年,廣匯汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1704.6億元,同比增長(zhǎng)2.6%,2018年同期為1661.7億元;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)26.01億元,同比下降20.2%,2018年同期為32.6億元;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)24.7億元,同比下降15.2%。不難看出,報(bào)告期內(nèi)廣匯汽車營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì)背離明顯。
從2017年的45.11億元到2018年的39.74億元,再到2019年的26.01億元,廣匯汽車作為經(jīng)銷商龍頭企業(yè),已連續(xù)三年利潤(rùn)下滑,且跌幅較大?!霸鍪詹辉隼钡闹饕蛟谟诿氏陆狄约叭M(fèi)(銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用)支出上升。2019年,廣匯汽車總體毛利率為9.84%,較上年減少0.47個(gè)百分點(diǎn);而三費(fèi)支出占毛利的比重由65%增長(zhǎng)到了67%。對(duì)此,廣匯汽車表示,受市場(chǎng)大環(huán)境影響,整車銷售毛利空間逐步縮小,但公司通過(guò)精細(xì)化經(jīng)營(yíng)管理,平緩環(huán)保升級(jí)等事件對(duì)整車毛利率的影響。
另外,對(duì)于汽車經(jīng)銷商集團(tuán)來(lái)說(shuō),資金流的穩(wěn)定是保障企業(yè)良性運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)之一。據(jù)悉,廣匯汽車經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為78.6億元、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-46.33億元、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-64.86億元,總體現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈流出32.35億元,2018年同期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈流出85.13億元,2019年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物期末余額為81.08億元。
值得注意的是,在盈利能力趨弱、現(xiàn)金流“造血”能力不強(qiáng)的背景下,廣匯汽車也打起來(lái)質(zhì)押公司股份以套現(xiàn)的主意。據(jù)《道哥說(shuō)車》統(tǒng)計(jì),自2019年至今,廣匯汽車已持續(xù)發(fā)出31封質(zhì)押及解質(zhì)相關(guān)公告;而在近兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)(2020.3.11-2020.5.11),廣匯汽車已經(jīng)完成6次質(zhì)押及3次解質(zhì)行為。值得注意的是,除廣匯汽車外,廣匯集團(tuán)還借助廣匯能源、廣匯物流進(jìn)行了多次股份質(zhì)押融資。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),未來(lái)一年,廣匯集團(tuán)對(duì)應(yīng)的股份融資余額將超過(guò)44億元。
廣匯集團(tuán)的連續(xù)質(zhì)押導(dǎo)致廣匯汽車的質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)上升,公告顯示,廣匯集團(tuán)未來(lái)半年內(nèi)分別到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為684,406,000股,占其所持股份比例25.62%,占公司總股本比例8.39%,對(duì)應(yīng)融資余額133,471萬(wàn)元;未來(lái)一年內(nèi)分別到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為1,230,342,110股,占其所持有股份比例46.06%,占公司總股本比例15.08%,對(duì)應(yīng)融資余額269,398.95萬(wàn)元。
首次出現(xiàn)季度虧損
在行業(yè)第一的光環(huán)下,截至發(fā)稿前,廣匯汽車這家車市巨無(wú)霸的市值已經(jīng)剩下不到300億。而除了以上提到的幾個(gè)問(wèn)題,伴隨著疫情影響,廣匯汽車也迎來(lái)了自借殼上市以來(lái)的首次一季度虧損。據(jù)2020年一季度財(cái)報(bào)顯示,廣匯汽車營(yíng)業(yè)收入256.05億元,同比減少31.36%;凈利潤(rùn)虧損3.97億元,較上年度末下滑149.58%。歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為365.57億元,同比減少1.14%。就連上一年的銷量重頭BBA和超豪華品牌也出現(xiàn)了兩位數(shù)的下滑。
廣匯汽車把業(yè)績(jī)的大幅下滑,歸結(jié)于受新冠肺炎疫情及各地疫情防控政策影響,公司旗下線下門(mén)店延遲復(fù)工,疊加整車市場(chǎng)需求被推遲釋放,導(dǎo)致公司整車銷售業(yè)務(wù)出現(xiàn)較大幅度下滑。為了抵御收入和利潤(rùn)的縮減,廣匯汽車降低了一季度的成本和費(fèi)用。其中營(yíng)業(yè)成本232.6億元,同比降低30%,銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別降低16%和9.3%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-118.76億元,同比減少7.71%。
對(duì)此,多個(gè)行業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在對(duì)廣匯集團(tuán)進(jìn)行評(píng)級(jí)展望時(shí)也給出了降級(jí)展望。如穆迪投資者服務(wù)公司將廣匯集團(tuán)的評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)為“負(fù)面”。穆迪表示,廣匯集團(tuán)在2020年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能弱于預(yù)期,由于經(jīng)營(yíng)環(huán)境疲軟,未來(lái)12至18個(gè)月,其杠桿率將從2018年12月31日的6.0倍提高至7.0倍~7.1倍。而此前標(biāo)普全球評(píng)級(jí)公司也表示,廣匯集團(tuán)評(píng)級(jí)展望為“負(fù)面”。標(biāo)普指出,這主要因?yàn)閺V匯集團(tuán)的資金流動(dòng)性相對(duì)緊張,部分交換要約存在一定的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。
為了應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)虧損,如何在車市下行期逆勢(shì)回暖也成為廣匯汽車管理層當(dāng)前必須解決的問(wèn)題。對(duì)此,廣匯汽車在財(cái)報(bào)中提及,其將在2020年轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)思路和經(jīng)營(yíng)方向,從前期的“外延規(guī)模擴(kuò)張型”向“內(nèi)在質(zhì)量推動(dòng)型”轉(zhuǎn)型,夯實(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)拓展衍生業(yè)務(wù),提升資產(chǎn)的使用效率。
END
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往期報(bào)道回顧
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