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電車匯消息：6月20日，江特電機(jī)發(fā)布公告回復(fù)深圳證券交易所對公司2018年年報(bào)問詢函，在公告中江特電機(jī)對深交所此前發(fā)詢問函要求回復(fù)2018年凈利潤大幅下滑及計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額的原因做出了解釋。

收購九龍業(yè)績暴漲后巨虧16.4億

一直以來，江特電機(jī)的主業(yè)都為電機(jī)，每年不足10億元的營業(yè)收入，以及5000萬元左右的凈利潤，于同行之中處于不溫不火的位置。2013年鋰電行業(yè)風(fēng)起之時(shí)，江特電機(jī)拋出一份定增方案，擬募集 9.74 億元資金用以進(jìn)行鋰瓷石、鋰云母兩個(gè)項(xiàng)目的投資開發(fā)，消息一出，引來市場一片關(guān)注。不過時(shí)至今日，江特電機(jī)鋰電項(xiàng)目并未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模投產(chǎn)。

直到2015年，江特電機(jī)收購了九龍汽車51%股權(quán)，2016年又收購了剩下的49%股權(quán)，從收購九龍汽車開始，江特電機(jī)的業(yè)績就開始了騰飛。

2016年，九龍汽車貢獻(xiàn)營業(yè)收入18.08億元、凈利潤1.7億元，2017年貢獻(xiàn)營業(yè)收入16.73億元、凈利潤2.1億元。但是2018年，江特電機(jī)卻因?yàn)榫琵埰嚩潛p了16.4億元。

江特電機(jī)在收購九龍汽車之時(shí)，雙方簽訂了一份對賭協(xié)議，承諾九龍汽車2015年度、2016年度和2017年度經(jīng)審計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于2億元、2.5億元和3億元，承諾期的三年里九龍汽車都實(shí)現(xiàn)了業(yè)績目標(biāo)，但是在承諾期后的第一年2018年，業(yè)績卻出現(xiàn)了大幅下滑，這不得不引人關(guān)注。

現(xiàn)金流高度依賴補(bǔ)貼資金

新能源汽車補(bǔ)貼金額最高的時(shí)間段，就是在2016年前后。在2016 年，江特電機(jī)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 29.84 億元，同比大幅增長 234.52%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤 1.97 億元，同比大幅增長 405.12%。

與此同時(shí)，電車匯也發(fā)現(xiàn)，這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化的最大功臣，是來自對新能源汽車的補(bǔ)貼。數(shù)據(jù)顯示，2016 年，九龍汽車已經(jīng)收到 12.20 億元國家補(bǔ)助，并仍有 8.69 億元國補(bǔ)應(yīng)收賬款（2015、2016 兩年合計(jì)應(yīng)得國家補(bǔ)助 21.62 億元）。

而在2015年，江特電機(jī)開啟了對新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)九龍汽車的全資收購。

新能源補(bǔ)貼資金，僅僅在2016年一年里，至少為江特電機(jī)貢獻(xiàn)了接近三分之一的營業(yè)收入，以及十億計(jì)的現(xiàn)金流。

從江特電機(jī)對深交所2016年年報(bào)問詢函的回復(fù)中，同樣可以清楚地看到，江特電機(jī)2016 年一季度至三季度，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流全部為負(fù)數(shù)，而在收到10.84億元新能源汽車補(bǔ)貼款后，四季度數(shù)據(jù)直接轉(zhuǎn)正。

補(bǔ)貼退坡之后業(yè)績承壓

2016年前后新能源汽車補(bǔ)貼金額達(dá)到了頂峰，高額補(bǔ)貼之下也出現(xiàn)了嚴(yán)重的騙補(bǔ)行為。當(dāng)時(shí)，國家對 6-8 米純電動(dòng)客車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為30萬元/輛，有些與國家補(bǔ)貼1∶1的地方政府也補(bǔ)貼30萬，如此一來，一輛最多就能有60萬元補(bǔ)貼。

因此，2016年年底出臺(tái)的最新政策里提出了“地方財(cái)政補(bǔ)貼不得超過中央單車補(bǔ)貼額的 50%"、補(bǔ)貼發(fā)放與車輛運(yùn)營狀況、車企生產(chǎn)安全掛鉤”等新規(guī)，并且，資金由事先預(yù)撥變?yōu)槭潞蠛怂?，同時(shí)還提出了3萬公里運(yùn)營里程的要求。

在騙補(bǔ)風(fēng)波中，九龍汽車并沒有被波及，但補(bǔ)貼退坡帶給江特電機(jī)的影響卻立竿見影。2017 年上半年，江特電機(jī)盈利狀況原本預(yù)計(jì)同比增長0%至30%，但因?yàn)樾履茉雌囇a(bǔ)貼政策的調(diào)整，最終暴跌41%。

在2017年年報(bào)中，江特電機(jī)稱經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期下降821.45%，這也主要是尚未收到新能源汽車補(bǔ)貼款所致。

最新數(shù)據(jù)顯示，江特電機(jī)2018年合計(jì)收到新能源汽車補(bǔ)貼資金1.67億元，截止到2019年5月份合計(jì)收到1.9億元，截止2018年底，未收到新能源汽車補(bǔ)貼金額為14.13億元。

技術(shù)研發(fā)跟不上補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)

新能源汽車補(bǔ)貼金額逐年調(diào)低，而補(bǔ)貼的技術(shù)要求卻在不斷提高，在這一過程中，技術(shù)水平相對較低的九龍汽車明顯落后了。

2017年5月3日，九龍汽車與珠海廣通汽車有限公司（珠海廣通）簽訂了1萬臺(tái)純電動(dòng)艾菲的合同。珠海廣通向九龍汽車采購純電動(dòng)艾菲、4.9米艾菲廂式物流車合同總金額26.55億元，合同有效期1年。這樣巨額的采購訂單對九龍汽車而言，是非常有利的，如果交易順利完成，江特電機(jī)的業(yè)績也將上升到新的臺(tái)階。

但是事與愿違，2017年合同簽訂后，九龍汽車根據(jù)珠海廣通發(fā)來的訂單及定金后，組織生產(chǎn)并交付了157臺(tái)汽車，含稅銷售金額4218萬元，之后雙方的合作就沒有下文了。

背后的原因除了合作方銀隆在2018年內(nèi)部紛爭不斷之外，九龍汽車自身也有很大原因。2018年2月，國家發(fā)布了財(cái)建[2018]18號《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，對新能源汽車的技術(shù)要求大幅提高，而九龍汽車與珠海廣通簽訂合同的車型已經(jīng)不符合新的技術(shù)要求，未進(jìn)入新的推薦目錄，無法申請國家補(bǔ)貼。

文章摘自 電車匯 20190620 發(fā)自北京