2018年扣非凈利潤(rùn)巨虧的力帆股份，因?yàn)閽伋隽艘环萦嘘P(guān)氫能源汽車戰(zhàn)略合作的項(xiàng)目，股價(jià)竟然在二級(jí)市場(chǎng)中被連續(xù)推了五個(gè)漲停。力帆股份的暴漲始于4月15日，當(dāng)天股價(jià)大幅拉升9.95%。隨后幾個(gè)交易日，分別以10.02%、9.99%、10.01%和9.95%的漲幅封漲停板，最終報(bào)收9.06元/股，以超過46%的漲幅，位列漲幅榜首位，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

可是伴隨著上交所發(fā)函詢問該項(xiàng)目細(xì)節(jié)，力帆股份趕緊在回復(fù)函件中澄清稱該項(xiàng)目仍處于前期開發(fā)階段，不會(huì)對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊?。投資者聞?dòng)嶉_始逃離，隨之力帆的股價(jià)也出現(xiàn)了暴跌，被封跌停板?？傻降琢ΨQ的當(dāng)期業(yè)績(jī)有沒有受到影響呢？近日，力帆股份發(fā)布2019年一季度財(cái)報(bào)，從中或可找到答案。財(cái)報(bào)信息顯示，一季度，力帆股份營(yíng)業(yè)收入約為22.47億元，同比降低31.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為9720.48萬元，同比下滑257.56%。

僅就力帆股份今年一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)而言，實(shí)在是難言“不會(huì)對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?，在?dāng)前車市緩慢復(fù)蘇的大環(huán)境下，力帆的業(yè)績(jī)表實(shí)在是有些拿不出手。更可怕的是，力帆股份作為一家上市車企，目前還存在著頻繁和高比例的股權(quán)質(zhì)押、長(zhǎng)期居高不下的負(fù)債率、長(zhǎng)期為負(fù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~等難以樂觀的財(cái)務(wù)指標(biāo)，這些悲觀因素是否會(huì)成為未來壓垮力帆的最后一根稻草？結(jié)果猶未可知。

蹭熱點(diǎn)失敗 一季度虧損近億元

2019年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告明確提出“推動(dòng)充電、加氫等設(shè)施建設(shè)”，氫能源首次被寫入政府工作報(bào)告，氫能源的熱度也在逐漸升溫。如果了解力帆股份的話，許多投資者或許早就發(fā)現(xiàn)，力帆管理層一直將發(fā)展氫燃料電池作為力帆未來打開國(guó)內(nèi)市場(chǎng)局面的手段之一，如果說用“蹭熱點(diǎn)”來形容力帆這一次宣布開發(fā)氫能源汽車，是我們可以理解的。

力帆汽車在有關(guān)新能源汽車合作的聲明中表示，此次協(xié)議“能夠幫助各方進(jìn)一步提升氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)實(shí)力、開發(fā)出性能優(yōu)越的氫能源乘用車產(chǎn)品、降低生產(chǎn)成本、促進(jìn)氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)推廣應(yīng)用”，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)力帆與各方的優(yōu)勢(shì)資源互補(bǔ)，并提到可以為各方在行業(yè)內(nèi)創(chuàng)造更大的知名度。

這番表態(tài)可以說是相當(dāng)誠(chéng)實(shí)了，事實(shí)上，這份協(xié)議簽署之后，力帆便搭上了股價(jià)暴漲的直通車。但如此異動(dòng)也引起了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注，在4月21日的回復(fù)中，力帆股份宣稱，公司的氫燃料電池汽車項(xiàng)目尚處于合作開發(fā)初期，可能存在項(xiàng)目開發(fā)不成功的風(fēng)險(xiǎn)，可能存在項(xiàng)目開發(fā)不及預(yù)期導(dǎo)致產(chǎn)品無法進(jìn)入國(guó)家氫能乘用車公示目錄的風(fēng)險(xiǎn)。但其同時(shí)也表示，公司將為武漢泰歌氫能汽車有限公司（以下簡(jiǎn)稱武漢泰歌）提供生產(chǎn)代工服務(wù)，預(yù)計(jì)氫燃料電動(dòng)汽車從開發(fā)到量產(chǎn)需要新增投資1.2億-1.5億元。

隨著力帆股份公示該項(xiàng)目存在的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與投入，力帆的股價(jià)又暴跌至跌停板。從基本面來看，力帆“蹭熱點(diǎn)”之后迅速被投資者看衰，主要原因或許離不開其過去一年的糟糕業(yè)績(jī)表現(xiàn)。在力帆股份公示2019年一季度財(cái)報(bào)的同日，力帆股份還發(fā)布了2018年年度報(bào)告。

年報(bào)顯示，2018年度，力帆股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為 110.13 億元，同比下滑12.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為 2.53 億元，比上年同期增長(zhǎng) 47.95%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約為21.5億元，比上年同期下滑1047.68%。除了營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)一定幅度的下滑外，歸屬于股東的扣非凈利竟然出現(xiàn)如此夸張的跌落，也難怪二級(jí)市場(chǎng)對(duì)力帆的股價(jià)無法保持信心。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)氫能就能逆勢(shì)翻盤？

據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，目前力帆汽車擁有432家一級(jí)經(jīng)銷商，1662家二級(jí)經(jīng)銷商，渠道下探至市縣級(jí)汽車消費(fèi)市場(chǎng)，但渠道的銷售能力以及健康程度或許還需要重新考量。在一二級(jí)經(jīng)銷商共計(jì)2094家的情況下，2018年力帆乘用車?yán)塾?jì)銷售10.22萬輛，如果將銷量平均至每家經(jīng)銷商，那單個(gè)經(jīng)銷商的年銷售量?jī)H為49臺(tái)左右，如果平均到自然月，其單個(gè)經(jīng)銷商的銷量?jī)H僅為4臺(tái)，這還沒算上力帆汽車相當(dāng)一部分銷量流入至其汽車租賃公司盼達(dá)之中。

而根據(jù)力帆股份最新發(fā)布的2019年3月份產(chǎn)銷快報(bào)，當(dāng)月力帆股份傳統(tǒng)乘用車產(chǎn)量為3232臺(tái)同比下滑67.78%，銷量4880臺(tái)同比下滑60.28%；新能源車型產(chǎn)量為221臺(tái)，同比下降79.78%，銷量225臺(tái)同比下滑了79.75%；摩托車、摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)、通用汽油機(jī)等產(chǎn)量和銷量也分別出現(xiàn)不同程度的下滑。

盡管力帆股份是國(guó)內(nèi)最早一批開發(fā)鋰電池電動(dòng)汽車的車企之一，但在目前國(guó)內(nèi)自主車企之中，其只能排到二三線的地位。此前力帆已將籌碼都?jí)旱搅藫Q電模式上，但因?yàn)殡姵嘏c車輛數(shù)量不符而被打上“騙補(bǔ)”的標(biāo)簽，此后又以6.5億出售掉手中的一張汽車生產(chǎn)資質(zhì)給造車新勢(shì)力車和家。在失去市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位與銷量的同時(shí)，力帆汽車另辟蹊徑開發(fā)氫能源汽車，這能否成為其在新能源汽車領(lǐng)域新的爆發(fā)點(diǎn)呢？

就目前力帆的研究成果來看，很難！據(jù)力帆股份表示，此次與武漢泰歌、重慶地大合作的力帆乘用車，在氫燃料電池汽車方面的技術(shù)積累基本為零。同時(shí)該份《戰(zhàn)略合作協(xié)議》中也提及，在需要的情況下，力帆乘用車將為武漢泰歌氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)提供生產(chǎn)代工服務(wù)。也就是說，力帆目前在氫燃料汽車方面毫無研究成果，這份合作或許也只會(huì)讓其徒增一個(gè)代工廠的身份，顯然力帆股份的生存壓力依然很大。

總結(jié)：力帆的現(xiàn)狀，其實(shí)就像許多沒落的自主二三線品牌的縮影。它們?cè)?jīng)可能憑借著新興市場(chǎng)的紅利一炮而紅，但卻沒有一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃和目標(biāo)，在業(yè)內(nèi)也沒有足夠的技術(shù)研發(fā)儲(chǔ)備，因此才在市場(chǎng)成熟后逐漸被淘汰而消失無影。伴隨著合資股比的逐步放開，國(guó)內(nèi)車市在產(chǎn)品品質(zhì)和技術(shù)儲(chǔ)備上的競(jìng)爭(zhēng)必將更加激烈，力帆目前的處境可謂相當(dāng)危險(xiǎn)，想要借氫燃料汽車翻盤恐怕難度極高。

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