近日，蔚來汽車發(fā)布了2025年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，蔚來公司一季度營(yíng)收超120億元，同比增長(zhǎng)超21%，一季度整車毛利率10%。一季度新車交付42,094臺(tái)，同比增長(zhǎng)超40%。研發(fā)投入31.8億元。

同時(shí)，尤為亮眼的是其二季度交付指引，環(huán)比預(yù)期增幅高達(dá)71%-78%達(dá)到7.2萬至7.5萬臺(tái)。對(duì)此，《一品汽車》認(rèn)為，過去的更長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，蔚來的日子都不好過，一眾負(fù)面報(bào)道接踵而至，也讓這家新勢(shì)力品牌一度陷入了輿論場(chǎng)之中，成為“負(fù)面典型”。好在面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)轉(zhuǎn)型期，蔚來交出了一份營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)、毛利率企穩(wěn)、研發(fā)持續(xù)投入的成績(jī)單，這也標(biāo)志著公司運(yùn)營(yíng)策略調(diào)整初見成效，或?qū)⒂瓉碓鲩L(zhǎng)拐點(diǎn)。下面我們也將從行業(yè)格局、品牌戰(zhàn)略、技術(shù)投入三大維度，深入解析蔚來當(dāng)前的布局與未來前景。

換電聯(lián)盟構(gòu)筑差異化壁壘，戰(zhàn)略虧損下的長(zhǎng)期主義

放眼當(dāng)下車市，新能源汽車行業(yè)正經(jīng)歷從“量變”到“質(zhì)變”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，基礎(chǔ)設(shè)施、成本控制與差異化競(jìng)爭(zhēng)成為核心議題。蔚來在這一領(lǐng)域的布局，特別是其換電網(wǎng)絡(luò)，正逐步展現(xiàn)出獨(dú)特的戰(zhàn)略價(jià)值。

具體而言，在換電布局層面，截至2025年5月底，蔚來在全球累計(jì)建成換電站3,404座，覆蓋中國(guó)“9縱9橫14大城市群”高速網(wǎng)絡(luò)及80條加電線路，形成顯著的規(guī)模效應(yīng)。其中，長(zhǎng)三角等換電站高密度區(qū)域貢獻(xiàn)了蔚來約60%的銷量。浙江實(shí)現(xiàn)“縣縣通”后，用戶量突破10萬，實(shí)證了換電體驗(yàn)對(duì)用戶選擇的關(guān)鍵影響。

此外，蔚來積極推動(dòng)換電技術(shù)開放，其已與7家車企達(dá)成合作。2025年3月，與寧德時(shí)代達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)同，形成“雙網(wǎng)并行”格局：蔚來網(wǎng)絡(luò)聚焦中高端市場(chǎng)，寧德時(shí)代“巧克力”換電體系服務(wù)大眾市場(chǎng)。這種開放合作模式極大提升了換電標(biāo)準(zhǔn)的普適性和網(wǎng)絡(luò)價(jià)值。

值得一提的是，2024年，近千座蔚來換電站參與電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻，其分布式儲(chǔ)能特性成為充電模式的重要補(bǔ)充，展現(xiàn)了在能源體系中的潛在價(jià)值。對(duì)此，李斌也曾多次強(qiáng)調(diào)：“換電體系能對(duì)每塊電池進(jìn)行精細(xì)化管理，優(yōu)化充放電策略，對(duì)于延長(zhǎng)電池壽命、保障安全性和未來應(yīng)對(duì)大規(guī)模電池健康問題至關(guān)重要?！?/p>

在《一品汽車》看來，盡管蔚來一季度營(yíng)收增長(zhǎng)，凈虧損67.5億元，同比擴(kuò)大30.2%，環(huán)比收窄5.1%。由此可見，虧損數(shù)據(jù)仍是核心挑戰(zhàn)。這主要源于蔚來持續(xù)高額的研發(fā)投入，一季度共計(jì)投入31.8億元，占營(yíng)收26.4%，以及銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張、品牌建設(shè)等費(fèi)用。

蔚來的虧損可視作其為構(gòu)建長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力，諸如換電網(wǎng)絡(luò)、自研技術(shù)以及多品牌體系建設(shè)，所付出的戰(zhàn)略成本。隨著二季度交付量預(yù)期大幅躍升帶來的規(guī)模效應(yīng)，以及技術(shù)降本的逐步顯現(xiàn)，其虧損收窄的趨勢(shì)有望在下半年加速。

多品牌戰(zhàn)略全面落地，渠道優(yōu)化驅(qū)動(dòng)銷量躍升

聚焦當(dāng)下，蔚來已清晰構(gòu)建起覆蓋全價(jià)格帶的多品牌矩陣，從單一高端品牌向全市場(chǎng)滲透的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)入收獲期。簡(jiǎn)單而言，蔚來定位高端智能電動(dòng)市場(chǎng)，主攻30萬-80萬元+領(lǐng)域，一季度交付31,351臺(tái)，是基本盤。樂道定位家庭主流市場(chǎng)，負(fù)責(zé)20萬-30萬元區(qū)間，首款車型L60一季度交付8,743臺(tái)，增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。螢火蟲品牌定位精品小車與入門市場(chǎng)將在不到20萬元的市場(chǎng)開疆破土，4月開啟交付后迅速貢獻(xiàn)2,000臺(tái)銷量。

事實(shí)上，三大品牌協(xié)同，可有效分散風(fēng)險(xiǎn)并挖掘增量市場(chǎng)。而在渠道快速擴(kuò)張與效率爬坡層面，樂道品牌從上市初期的105家門店迅速擴(kuò)張至400余家銷售終端。蔚來管理層指出，新開門店需要時(shí)間提升店效，一季度銷售網(wǎng)絡(luò)投入承壓，但成熟后將顯著釋放效能。

好在過去的5月，2025款ES6、EC6、ET5、ET5T全系升級(jí)上市，超40%硬件煥新而終端價(jià)格基本持平，部分車型疊加優(yōu)惠后性價(jià)比突出，成為拉動(dòng)4-5月銷量回升的重要力量。

值得注意的是，談及品牌發(fā)展前景之際，李斌明確指出：“2025年是蔚來產(chǎn)品發(fā)布和技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵一年”，計(jì)劃交付9款新車。樂道L90及螢火蟲新車型將進(jìn)一步填補(bǔ)主流與國(guó)際市場(chǎng)的空白，完善產(chǎn)品矩陣。而二季度7.2萬-7.5萬臺(tái)的交付指引，也意味著6月需交付24,869至27,869臺(tái)，同比增幅預(yù)計(jì)超30%。這強(qiáng)烈暗示了多品牌策略、渠道優(yōu)化和產(chǎn)品更新的綜合效應(yīng)正在釋放。

對(duì)此，《一品汽車》認(rèn)為，蔚來的多品牌戰(zhàn)略，如同三支精準(zhǔn)的箭矢，正在穿透不同細(xì)分市場(chǎng)的壁壘。二季度的交付指引，就是這三箭齊發(fā)后響亮的回音。

高研發(fā)投入構(gòu)筑護(hù)城河，核心技術(shù)驅(qū)動(dòng)降本增效

作為新勢(shì)力車企的代表者，一直以來，巨額研發(fā)投入始終是蔚來戰(zhàn)略的核心支柱，其成果正逐步轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和成本優(yōu)勢(shì)。其自研的全球首顆5nm車規(guī)級(jí)智駕芯片，神璣NX9031開始規(guī)?；b車。其核心價(jià)值在于顯著降低成本，單顆神璣芯片可替代4顆英偉達(dá)Orin芯片，單車成本節(jié)省約1萬元。

對(duì)此，李斌將其定位為“有芯有魂”，芯是神璣，魂則是天樞SkyOS操作系統(tǒng)。他預(yù)計(jì)，2025年搭載9031芯片的“5566”車型將為整車毛利率貢獻(xiàn)數(shù)個(gè)百分點(diǎn)的提升。

事實(shí)上，回首蔚來汽車過去兩年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，其2023年研發(fā)投入134億元，2024年預(yù)計(jì)維持在約130億元高位。李斌也多次強(qiáng)調(diào)：“從經(jīng)營(yíng)上看壓力很大，但我們?nèi)詴?huì)堅(jiān)決投入研發(fā)。” 這種投入強(qiáng)度在全球車企中位居前列。

超高的投入也在助推技術(shù)落地加速，5月30日，基于全棧自研的**蔚來世界模型（NIO World Model - NWM）首個(gè)版本向超40萬“Banyan榕”平臺(tái)用戶推送?；谛乱淮脚_(tái)的“Cedar雪松”車型，如ET9、新ES6將于6月底獲得升級(jí)，顯著提升智能駕駛體驗(yàn)與安全性能。

在《一品汽車》看來，31.8億的季度研發(fā)投入，是蔚來在智能電動(dòng)汽車軍備競(jìng)賽中下的重注。神璣芯片的降本效應(yīng)證明，技術(shù)不僅是護(hù)城河，更是盈利的簡(jiǎn)單縮影與制勝扳機(jī)。正如開篇提到的，蔚來因?yàn)殇N量下滑和虧損加劇的原因，很長(zhǎng)一段時(shí)間被外界定為“批判對(duì)象”。但《一品汽車》認(rèn)為，專心做自研技術(shù)與體系擴(kuò)張的車企不應(yīng)成為被調(diào)侃的對(duì)象，長(zhǎng)期堅(jiān)持的高強(qiáng)度投入正步入收獲期，前期積累的勢(shì)能開始釋放紅利。市場(chǎng)也需要再給蔚來多一點(diǎn)耐心，任何一場(chǎng)翻身仗都沒有速勝公式。

2025年第一季度財(cái)報(bào)展現(xiàn)了其在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境中的韌性，營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，核心毛利率企穩(wěn)，交付量同比顯著提升。更關(guān)鍵的是，二季度7.2萬-7.5萬臺(tái)的交付指引，預(yù)示著其正走出低谷，迎來強(qiáng)勁的增長(zhǎng)拐點(diǎn)。

寫在最后：

綜合而言，《一品汽車》認(rèn)為，蔚來走勢(shì)向好的背后是多品牌戰(zhàn)略進(jìn)入收獲期、渠道效能逐步釋放、產(chǎn)品力更新以及技術(shù)降本開始顯現(xiàn)的綜合結(jié)果。充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備以及來自寧德時(shí)代等戰(zhàn)略伙伴的支持，為蔚來提供了繼續(xù)投入和拓展的底氣。李斌提出的“四季度單季盈利”目標(biāo)，在二季度交付量躍升帶來的規(guī)模效應(yīng)、神璣芯片降本的持續(xù)釋放以及精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的深化下，具備實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

毋庸置疑的是，挑戰(zhàn)依然存在，如持續(xù)的高研發(fā)投入壓力、多品牌運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜性、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化等。然而，蔚來在換電基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建的差異化壁壘、全棧自研核心技術(shù)帶來的降本增效潛力以及覆蓋全市場(chǎng)的品牌布局，為其在新能源汽車行業(yè)的下半場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中奠定了獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。蔚來正從技術(shù)投入期邁向價(jià)值收獲期的關(guān)鍵階段，其表現(xiàn)將深刻影響中國(guó)高端智能電動(dòng)汽車市場(chǎng)的格局。