5月15日，吉利汽車（0175.HK）發(fā)布了一份“含金量”極高的季度財報——

2025年第一季度，吉利汽車實現(xiàn)營業(yè)收入725億元，同比增長25%；歸母凈利潤達(dá)56.7億元，同比大增264%；單季銷量首次突破70萬輛，同比增長48%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均增速。

在以價換量成為常態(tài)、盈利空間持續(xù)被壓縮的行業(yè)現(xiàn)狀下，吉利汽車一季度財報中的每一個數(shù)據(jù)都值得進(jìn)行詳細(xì)解讀。但在此背后，還有一個很容易被忽略的數(shù)據(jù)，那就是吉利高達(dá)4.8%的ROS（銷售回報率），這幾乎已經(jīng)接近很多跨國車企的ROS數(shù)據(jù)。

更加值得關(guān)注的，不僅是其在2025年做到了穩(wěn)定提速增長，實現(xiàn)了質(zhì)量升級與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的多重跨越，種種突破之后，它已成為當(dāng)下車圈為數(shù)不多的、在銷量、利潤與科技價值上實現(xiàn)三線突圍的企業(yè)。

從近兩個月之前，吉利汽車發(fā)布2024“史上最強”的財報，讓外界看到了它開始進(jìn)入“戰(zhàn)略回報期”；一個月之前，一份凈利潤暴漲的吉利汽車盈利預(yù)告，也再次向市場宣告吉利汽車已經(jīng)開啟了快速沖鋒的2025年。如今，隨著一季度財報各項數(shù)據(jù)的公布，一個更加全面的吉利汽車已經(jīng)擺在了資本市場和消費市場的眼前：

被低估的吉利，開始展現(xiàn)出真正的實力。這不是“潑天富貴”的短期快感，而是持續(xù)積累下的“戰(zhàn)略回報”。

ROS達(dá)4.8%，吉利領(lǐng)先不止一點

進(jìn)入2025年，新能源汽車市場格局不斷被重構(gòu)。此時此刻，能實現(xiàn)“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”和“盈利提升”的傳統(tǒng)車企，正變得越來越稀缺，顯然吉利是其中之一。

吉利在公告中提到，吉利一季度的歸母凈利潤達(dá)56.7億元，同比增長264%；毛利率提升至15.8%。簡單的兩項財務(wù)指標(biāo)，在全行業(yè)“卷低價”的背景下，已是極為罕見的結(jié)構(gòu)性反彈。要知道，過去兩年“新能源銷量暴漲但虧損擴大”幾乎成了行業(yè)通病。但更重要的是，吉利汽車一季度的ROS達(dá)到4.8%，而去年其該項指標(biāo)數(shù)據(jù)僅為2.7%。

銷售利潤率是衡量公司銷售業(yè)務(wù)盈利能力的指標(biāo)，銷售利潤率越高，說明公司在銷售過程中能夠獲得更高的利潤，也是管理者評估公司盈利能力的重要指標(biāo)之一。

換句話說，雖然從2 月份開始，中國汽車市場的價格競爭非常猛烈，但是吉利汽車的核心盈利能力還是在不斷的提高。要知道，今年中國車企的一般銷售回報率不到4%，而憑借該成績，吉利足以稱得上是中國最領(lǐng)先車企的盈利水平，這個數(shù)字也能在相當(dāng)程度上表明，吉利當(dāng)前的綜合能力正超出外界預(yù)估。

這進(jìn)一步反映出，吉利不僅沒有通過“補貼換市場”去透支未來，還實現(xiàn)了以經(jīng)營改善推動現(xiàn)金正流入。相比大多數(shù)新勢力“高估值+虧損擴大”的模型，吉利做到了規(guī)模+價值雙增長，這意味著吉利現(xiàn)在不僅賣得多，更在賣得“值”。這種從“規(guī)模導(dǎo)向”向“價值導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)型，是一眾“掉入虧損泥潭”的新勢力所望塵莫及的。

再加上市場正在從“預(yù)期驅(qū)動”走向“現(xiàn)金流驅(qū)動”，在這個分水嶺，能賺錢、會賺錢的傳統(tǒng)車企，遠(yuǎn)比能“講故事”的新勢力更有吸引力。因此，所以吉利財報數(shù)據(jù)的價值，并不局限在自身得到的長期回報，更為汽車市場做出了效率正循環(huán)的樣板。

新能源也能成為利潤貢獻(xiàn)者

吉利汽車的財報公告十分詳細(xì)，歸母凈利潤同比大增264%最受關(guān)注，但其背后的邏輯卻很簡單：一是新能源業(yè)務(wù)成主要推動力。二是吉利的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及規(guī)模效應(yīng)日益凸顯。

在兩大因素的共同作用下，帶動吉利汽車的整體盈利能力大幅提升。資料顯示，2025年第一季度，吉利汽車?yán)塾嬩N量達(dá)703,824輛，同比增長48%，超額完成全年銷量目標(biāo)的四分之一。其中，新能源車型（含吉利、領(lǐng)克、極氪）銷量達(dá)339,200輛，同比增長135%，新能源占比提升至48%，展現(xiàn)出強勁的增長勢頭。

可以說吉利的電動化進(jìn)展，正在由量變邁向質(zhì)變。當(dāng)然，在整個過程中，吉利沒有靠某一款爆款車型“偶然突圍”，而是打造了一個穩(wěn)定高效的品牌+產(chǎn)品+技術(shù)協(xié)同體系。銀河、極氪、領(lǐng)克三大新能源品牌，分別承擔(dān)中堅力量、高端突破、智能先鋒三大角色，覆蓋15萬至90萬元核心消費區(qū)間，完成了品牌層級的“金字塔構(gòu)建”。具體看來，

銀河品牌：Q1累計銷量近26萬輛，同比增長214%，進(jìn)入強勁增長通道，驗證了吉利在主流電動化市場的產(chǎn)品節(jié)奏掌控力；

極氪品牌：一季度營收219.6億元，毛利率創(chuàng)歷史新高達(dá)18.8%，正式實現(xiàn)盈利5.1億元，成為中國新勢力中最具高端穩(wěn)定性代表。

領(lǐng)克品牌：在智能與混動雙驅(qū)動下穩(wěn)健發(fā)力，一季度銷量7.3萬輛，同比增長19%，旗艦車型領(lǐng)克900上市即熱銷。

這三大品牌，不僅有效覆蓋了當(dāng)前新能源汽車市場的核心價格帶，也形成了“高價值感—強技術(shù)標(biāo)簽—差異定位”的黃金矩陣，有效提升整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。更重要的是，技術(shù)自研優(yōu)勢為其提供了底層支撐：神盾短刀電池、銀河11合1電驅(qū)、雷神電混等技術(shù)廣泛量產(chǎn)，不僅提升產(chǎn)品力，更有效降低三電成本，使單車盈利水平逐步提升。

簡言之，吉利的新能源轉(zhuǎn)型，不靠單點爆款，也不靠補貼堆量，而是靠長期構(gòu)建的產(chǎn)品體系和技術(shù)壁壘實現(xiàn)“由虧轉(zhuǎn)盈”的產(chǎn)業(yè)躍遷。

智能化開始砸起“大水花”

智能化從來不是錦上添花，而是未來汽車最關(guān)鍵的價值組成。在這條新賽道上，吉利沒有止步于“發(fā)布會層面的技術(shù)自信”，而是率先實現(xiàn)了“從實驗室到商品車”的完整閉環(huán)。

眾所周知，今年是“智能吉利2025”戰(zhàn)略進(jìn)入收官之年。這一時刻的到來，不是吉利智能化成功的預(yù)期，而是一種成果的展現(xiàn)，這也意味著在未來，吉利的高價值技術(shù)加快量產(chǎn)上車。事實上，作為國內(nèi)首個完成“全域AI”布局的車企，吉利在AI應(yīng)用領(lǐng)域已從概念落地到產(chǎn)業(yè)化，構(gòu)建起領(lǐng)先行業(yè)的智能化底座。

在智能駕駛領(lǐng)域，吉利推出自研“千里浩瀚”輔助駕駛系統(tǒng)，覆蓋L2到L3級能力，首發(fā)量產(chǎn)車型已有搭載；智能座艙方面，F(xiàn)lyme Auto用戶突破百萬，成為增長最快的智能交互平臺；同時吉利還布局AI造車，自建“星睿智算中心”，23.5EFLOPS算力居中國車企首位，自研“世界模型”訓(xùn)練平臺將算法訓(xùn)練效率提升30倍。

時至今日，吉利的“AI全域化”與新能源技術(shù)融合，已經(jīng)在產(chǎn)品、生產(chǎn)、交互、服務(wù)等多個層面釋放效率紅利，使其在智能化戰(zhàn)場具備深厚護(hù)城河。吉利方面此前就曾表示，吉利發(fā)布千里浩瀚智能駕駛系統(tǒng)，L3級自動駕駛的量產(chǎn)，標(biāo)志著吉利的智能駕駛技術(shù)進(jìn)入行業(yè)前列，也預(yù)示著智能化將開始帶來實實在在的商業(yè)回報。

無論是智駕技術(shù)還是智能座艙，都在2025年逐步成為吉利智能化商業(yè)變現(xiàn)的重要組成部分。尤其銀河Flyme Auto智能座艙、極氪AI大模型智能座艙正在賦能越來越多的車型，并帶來軟件生態(tài)的變現(xiàn)模式。

高盛最新研報指出，吉利智能化資產(chǎn)估值已達(dá)480億元，其技術(shù)外溢效應(yīng)正在顯現(xiàn)。當(dāng)多數(shù)車企仍在智能化投入與盈利間艱難平衡時，吉利已找到獨特解法，"開放而不失主導(dǎo)"的智能化發(fā)展路徑，正在重塑中國汽車產(chǎn)業(yè)的全球競爭力格局。

尤其隨著無限接近L3級自動駕駛的高階智駕量產(chǎn)落地、智能座艙生態(tài)的建立、以及AI優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)的推進(jìn)，未來智能化不僅是產(chǎn)品競爭力的提升，更是吉利未來長期盈利的重要保障。

全球化，吉利的“第二增長曲線”

面對國內(nèi)市場競爭趨于極限，中國車企近兩年不斷加速海外市場布局，試圖獲得更大的市場份額。作為其中之一，吉利汽車也采取了同樣的措施，但在相當(dāng)長的一段時間中，其利潤貢獻(xiàn)度在財報數(shù)據(jù)中并不明顯。

直至2024年，吉利的該業(yè)務(wù)出現(xiàn)“質(zhì)變”，從簡單的數(shù)量增長，發(fā)展為全球業(yè)務(wù)盈利能力的根本性提升。而今年一季度，該數(shù)據(jù)保持著同樣的提升。數(shù)據(jù)顯示，吉利汽車一季度海外銷量近9萬輛，同比提升46%，超過理想、小鵬、哪吒等多數(shù)新勢力。更為重要的是，吉利汽車已布局86國900個銷售服務(wù)網(wǎng)點，2025年將新增印尼、越南制造基地，釋放本地化成本優(yōu)勢。

目前，吉利正在加快全球市場結(jié)構(gòu)布局，尤其是在東南亞、中東、歐洲等新能源潛力區(qū)。但在吉利汽車方面看來，其當(dāng)前在海外市場的實力還沒有完全發(fā)揮出來，有許多地方需要向其他品牌學(xué)習(xí)。從吉利汽車的角度來說，更多是極氪、領(lǐng)克高端車型在海外市場具有較強競爭力，帶動品牌溢價出口，但新能源大眾化產(chǎn)品還沒有進(jìn)行大范圍銷售。

盡管如此，相比許多新勢力僅依靠CKD或貿(mào)易方式“試水海外”，吉利是極少數(shù)具備“全球戰(zhàn)略+本地能力+產(chǎn)品體系”的成熟玩家。按照吉利的全球化發(fā)展策略，其將全球市場視為一個長期運營體系，在進(jìn)入市場的同時，也在進(jìn)行本地化的深度運營，確保品牌不僅僅是被動地接受市場規(guī)則，而是主動塑造市場格局。

雖然目前場或許尚非吉利利潤主力，但其正在成為利潤增量的新支點——“全球化+高端化+技術(shù)化”三輪驅(qū)動的第二增長曲線，已然啟動。

在2025年這個節(jié)點，很多車企還在講“變革的故事”、賭“爆款的奇跡”，但吉利正在展示另一種發(fā)展路徑：靠技術(shù)筑底，靠效率取勝，靠體系穿越周期，靠穩(wěn)健兌現(xiàn)增長。無論是新能源盈利、智能化產(chǎn)業(yè)化，還是全球化布局深化，吉利都沒有走捷徑，面對挑戰(zhàn)，正視問題，在穩(wěn)定兌現(xiàn)中達(dá)成長期主義的發(fā)展。