撰文 / 梁衛(wèi)平

編輯 / 孟 為

設(shè)計(jì) / 師 超

來源 / Reuters

最近一段時(shí)間，大眾汽車集團(tuán)圍繞提升股票市值重新安排戰(zhàn)略，投資者警告說，如果大眾汽車集團(tuán)不解決一個(gè)大問題，即缺乏監(jiān)事會(huì)繼任計(jì)劃，其努力將付諸東流。

德卡投資公司（Deka Investment）、聯(lián)合投資公司（Union Investment）和德意志銀行（DBK）資產(chǎn)管理公司DWS是保時(shí)捷前 20 大股東中的三家，他們表示，市場(chǎng)需要知道，當(dāng)保時(shí)捷控股股東保時(shí)捷-皮耶希家族的八旬族長(zhǎng)退休后，誰(shuí)將接任。

誰(shuí)欲戴王冠

沃爾夫?qū)けr(shí)捷（Wolfgang Porsche）和漢斯·邁克爾·皮耶希（Hans Michael Piech）都已年過八旬，是創(chuàng)建大眾汽車集團(tuán)的保時(shí)捷家族和皮耶希家族最年長(zhǎng)的兩位繼承人。

沃爾夫?qū)けr(shí)捷（左）和漢斯·邁克爾·皮耶希（右）▼

（來自：Sven Simon/imago）

保時(shí)捷 SE 持有大眾汽車 31.9% 的股份，擁有 53.3% 的投票權(quán)，基本上控制了歐洲最大的汽車制造商大眾。

沃爾夫?qū)けr(shí)捷最近在接受《斯圖加特報(bào)》采訪時(shí)說：“如果有一塊磚頭砸在我頭上，接班人的問題就解決了?！背吮阍?zèng)]有提供更多細(xì)節(jié)。

一位不愿透露姓名的知情人士說，盡管如此，保時(shí)捷家族還是意識(shí)到了明確接班人的必要性。

62 歲的費(fèi)迪南德·奧利弗·保時(shí)捷（Ferdinand Oliver Porsche）是保時(shí)捷家族掌門人的可能繼任者之一，他目前是保時(shí)捷 SE、大眾、奧迪和保時(shí)捷的董事會(huì)成員。消息人士說：“奧利弗·保時(shí)捷肯定會(huì)代表沃爾夫?qū)けr(shí)捷，并在某個(gè)時(shí)候接替他的位置。”

左一費(fèi)迪南德·奧利弗·保時(shí)捷（Ferdinand Oliver Porsche）▼

皮耶希方面，29 歲的索菲·皮耶希（Sophie Piech）和她 52 歲的哥哥斯特凡·皮耶希（Stefan Piech）都是皮耶希家族掌門人繼任者的可能人選。

消息人士說：“需要這么長(zhǎng)時(shí)間并不理想。”

除了繼任計(jì)劃問題，分析人士還指出了董事會(huì)在中立性和資格方面的不足。

十名成員中有八名是大眾汽車三大股東的直接代表：保時(shí)捷和皮耶希家族、德國(guó)下薩克森州政府或卡塔爾。

Stifel分析師丹尼爾·施瓦茨（Daniel Schwarz）在最近的一份報(bào)告中指出，四名成員是律師，一名成員沒有專業(yè)資格，這限制了他們就數(shù)字化和電氣化等問題向管理層提供建議的能力。

“當(dāng)你把大眾汽車的情況與其他企業(yè)進(jìn)行比較時(shí)，大眾汽車的情況很糟糕。” 施瓦茨指出，梅賽德斯-奔馳的董事會(huì)中有多位成員擁有化學(xué)、軟件和奢侈品方面的經(jīng)驗(yàn)。

誰(shuí)必承其重

大眾計(jì)劃在未來幾個(gè)月內(nèi)為旗下每個(gè)品牌舉辦一系列資本市場(chǎng)日活動(dòng)，希望借此提升自 2021 年中期以來一直處于自由落體狀態(tài)的估值。

今年6月21日的資本市場(chǎng)日上，大眾的戰(zhàn)略展示強(qiáng)調(diào)客戶導(dǎo)向、創(chuàng)業(yè)精神和團(tuán)隊(duì)精神，未能給投資者留下深刻印象，當(dāng)天股價(jià)下跌了 2.5%。

多位消息人士表示，除非大眾汽車的管理問題得到解決，否則他們對(duì)此持懷疑態(tài)度。

資管公司DWS治理專家亨德里克·施密特（Hendrik Schmidt）說，豪華品牌保時(shí)捷2022年9月份上市本是交權(quán)的好時(shí)機(jī)。

施密特說：“我們?cè)啻我鬄楸O(jiān)事會(huì)制定一個(gè)長(zhǎng)期的過渡計(jì)劃，并鼓勵(lì)代際更替?！?/p>

“股價(jià)正在遭受管理折扣’”。大眾汽車股東德卡可持續(xù)發(fā)展和公司治理的負(fù)責(zé)人英戈·施佩奇（Ingo Speich）說。

當(dāng)然，其他問題也對(duì)大眾汽車的股市表現(xiàn)構(gòu)成了壓力，從高昂的資本成本和外部市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，到對(duì)其在電動(dòng)時(shí)代保持市場(chǎng)主導(dǎo)地位能力的擔(dān)憂。

QuantCo的 Arndt Ellinghorst 說：“基本上從所有標(biāo)準(zhǔn)來看，投資者在汽車行業(yè)的任何選擇都有比大眾汽車更好的。