蔚來的美國IPO上市追蹤報道已經(jīng)不知不覺過去了半年了，而這過去的半年中，蔚來的股價經(jīng)過幾次波動，讓人數(shù)次為它捏了一把汗，特別是它的幾次跌破發(fā)行價，都伴隨著市場和消費者對它的質(zhì)疑。

當然，我們不能完全通過資本市場的表現(xiàn)來看它能不能把造車這件事做好，但是，資本市場會在一定程度上決定了它能不能把這件事做下去。

上市半年的幾個關(guān)鍵點

第一個關(guān)鍵點，當然是一直在說的上市第二天暴漲到11.6美元/股收盤，讓人們看到了這個來自中國的“特斯拉”的爆發(fā)力，不過，過了半個月之后，就迎來的第一次跌破發(fā)行價，雖然只到5.98美元/股就停止了下滑的趨勢，但這也不由得讓人對它產(chǎn)生了第一次的質(zhì)疑。

這還只是第一次，隨后的10月24日、30日以及12月21日，都發(fā)生了同樣的“破發(fā)”事件，不過幅度都不大，控制在了5.90美元/股以上，可以算的上有大起但沒有相對發(fā)行價的大落，不過，關(guān)于股價，還有另外一件事。

2月26日，蔚來汽車（NIO）的股價迎來了另一次暴漲，并在3月5日到達頂點，雖然不如一開始的11.6美元/股亮眼，但是10.16美元/股的成績也已經(jīng)足夠美好，不過，暴漲的背后卻發(fā)生了一件讓人緊張的事，那就是香櫞投資（Citron Research）在2月26日表示，他們已經(jīng)將蔚來汽車的股份清倉，在3個月斬獲了50%的收益，很多人理解，該投資公司此舉說明了它對蔚來汽車長線發(fā)展的不看好，雖然它可能成為一個“可以顛覆行業(yè)”的品牌。

正在拋售蔚來股份的還不止這一家，來自新加坡的淡馬錫也開始拋售蔚來，以實現(xiàn)套現(xiàn)退出。不過，有人減持，就會有人增持，而且，這家增持的公司來頭還不小，它同樣是特斯拉的第二大股東，也就是Baillie Gifford，它目前已經(jīng)持有了蔚來8530萬股股票，合計占蔚來11.4%的股本，也就是說，上面提到的減持事件可能只是各個投資公司對投資項目的定位和退出周期以及預(yù)計收益的計劃不同，才會出現(xiàn)這種高點拋售的情況，并不意味著資本市場對蔚來汽車前景的擔憂，Baillie Gifford的長線發(fā)展計劃，就能說明一切。

年報中蘊含著危機？

還有一件事，那就是3月6日蔚來汽車發(fā)布的年報。這是蔚來上市以來的第一份年報，從中，我們可以看到蔚來汽車的一些進步，當然，也有一些危機。從主要財務(wù)業(yè)績這一項來看，毛利率從Q3的-7.9%提升到了0.4%，雖然只是毛利率方面實現(xiàn)了季度性的正數(shù)，但是這也意味著四季度7980輛的交付量，已經(jīng)可以帶動蔚來進入下一個階段，不過想要實現(xiàn)徹底的盈利，還有一段路要走。

之所以說盈利尚不明朗，是因為它的虧損情況。2018年蔚來汽車的年度凈虧損為96.39億元人民幣，同比去年增長了92%，算上2016年和2017年的虧損，蔚來連續(xù)三年累計虧損達172億元人民幣，主要支出體現(xiàn)在了研發(fā)、銷售以及管理費用，對于蔚來來說，短期內(nèi)這些投入不會減少，而“賬本”上剩的31億現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物（2017年是這個數(shù)字是75億），顯然需要更多彈藥的補充。

于是我們看到了蔚來新發(fā)布的價值6.5億美元的可轉(zhuǎn)債，截至截稿時，已經(jīng)完成了5.177億美元的認購，也就是說，蔚來的底氣又足了一些，但是照2018年燒錢的速度，甚至更快，它很有可能需要進一步的融資，不過，按蔚來每月能交付2000輛車，每輛車的平均售價在30萬元人民幣來算，每月它還能再拿到大約6億人民幣的現(xiàn)金流，綜合來看，2019年，蔚來還算撐得住。

至于上海工廠的停建，有可能是因為特斯拉搶在它之前建廠，而政策又規(guī)定同類型工廠需要在前一個完全建成且產(chǎn)量達標的前提下才能開始建造下一個，而蔚來等不到那時候，所以放棄，或者，綜合代工和建廠對于成本的考慮，決定提升代工廠產(chǎn)能，延遲建廠，把錢用在刀刃上。

當然，那都只是猜測了，具體怎么樣，還要看蔚來的下一步會怎么走。

寫在最后

可能蔚來算得上是跟用戶關(guān)系最好的一家車企了，畢竟根據(jù)用戶呼聲決定造6座車的車企確實挺少見，而且，蔚來花在服務(wù)上的錢，也一直不是一筆小數(shù)目，所以它的意義，更多的是創(chuàng)造了一個新的消費者和車企之間的溝通方式和關(guān)系模式，不管蔚來的未來是怎么樣的，它確實把這一件事做好了。

作者｜夏雁銘