文｜karakush

 “巨虧96億”，“建廠熄火”，“蔚來(lái)夢(mèng)碎”。

諸如此類(lèi)，是昨天蔚來(lái)發(fā)布2018年全年未審計(jì)財(cái)報(bào)之后，輿論方面的主旋律。

引發(fā)負(fù)能核爆的，主要是以下兩個(gè)信息：

其一，2018年蔚來(lái)年度共交付11348輛ES8；總營(yíng)收為49.512億元（約合7.201億美元）；凈虧損96.390億元人民幣（14.019億美元），同比增長(zhǎng)92.0%；整體毛利率為-5.2%。

【完整信息請(qǐng)看這里：https://ir.nio.com/news-events/news-releases/news-release-details/nio-inc-reports-unaudited-fourth-quarter-and-full】

一些（偽）財(cái)經(jīng)媒體加戲表示，“平均售出的每一輛車(chē)就要扛起逾80萬(wàn)元虧損?！薄M管你深知這種話術(shù)非常UC瀏覽器，但仍舊禁不住被震驚了。

其二，是原定要造的上海嘉定工廠確定取消了。

在外界看來(lái)，這筆沒(méi)花出去的錢(qián)，比實(shí)際虧掉的錢(qián)，來(lái)的更糟糕。

自建工廠，原本是蔚來(lái)在生產(chǎn)布局上的重要部署，曾不止一次地與“代工模式”被并舉為兩條腿走路戰(zhàn)略。

2017年，蔚來(lái)既與上海市嘉定區(qū)政府簽訂了建立新能源電動(dòng)車(chē)先進(jìn)基地的框架性協(xié)議；2018年2月選址基本敲定在嘉定外岡鎮(zhèn)，原計(jì)劃去年中旬動(dòng)工，規(guī)劃用地800畝。

而一年后的財(cái)報(bào)卻說(shuō)，停止建廠計(jì)劃后，將聚焦于整車(chē)制造合作模式，并且“相信現(xiàn)有的合肥江淮蔚來(lái)基地能夠滿足未來(lái)2至3年的產(chǎn)能需求?！?/p>

于是，蔚來(lái)將從兩條腿布局，恢復(fù)成堅(jiān)定的單腿跳模式。

錢(qián)，加上緊縮式的戰(zhàn)略，讓人一下子感覺(jué)：

蔚來(lái)，窮了。

尤其和一年多前豪擲8000萬(wàn)辦一場(chǎng)發(fā)布會(huì)的闊綽相比，稱(chēng)之為“清貧”都不為過(guò)。而作為一家發(fā)乎浮夸、興盛于強(qiáng)資本運(yùn)作的新勢(shì)力，突如其來(lái)的保守穩(wěn)健，會(huì)讓人質(zhì)疑他們的動(dòng)機(jī)和財(cái)務(wù)狀況。

李斌在隨后的電話會(huì)議中，解釋了放棄工廠的兩方面考慮：

一方面，是受到政策鼓舞。

去年11月，工信部頒布文件，明確允許符合規(guī)定條件的研發(fā)設(shè)計(jì)企業(yè)借用生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)能力申請(qǐng)道路機(jī)動(dòng)車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入。

蔚來(lái)江淮的合作，是主管政府部門(mén)努力創(chuàng)新的模式。好處之一，比如將來(lái)補(bǔ)貼碳排放積分，不需要通過(guò)江淮申請(qǐng)?jiān)俎D(zhuǎn)，蔚來(lái)可以直接申請(qǐng)。

另一方面，蔚來(lái)可以更好地規(guī)劃投資管理效率，幫助節(jié)省支出。

合肥的生產(chǎn)基地目前產(chǎn)能規(guī)劃是10萬(wàn)，可以擇機(jī)擴(kuò)充至15萬(wàn)，這比重起爐灶要便宜得多；而按照蔚來(lái)對(duì)銷(xiāo)量的預(yù)估，基本上也能夠在未來(lái)兩三年內(nèi)滿足2～3款車(chē)的生產(chǎn)能力。

當(dāng)然，“資本家”之言，是不可盡信的。比如第一條原因，看上去就像安慰投資者，“別慌，大佬在挺我”。

而政策向上，其實(shí)有不同的聲音。比如《瓊眼財(cái)經(jīng)》指出，是由于新版《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定》出臺(tái)，“蔚來(lái)在上海建廠的機(jī)會(huì)，被特斯拉搶走了?！?/p>

《規(guī)定》采取了放松+控制總量的做法。一方面，《規(guī)定》將汽車(chē)整體投資項(xiàng)目的管理權(quán)限從中央下放到地方；另一方面，嚴(yán)控了新建純電動(dòng)汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)?！兑?guī)定》不僅要求新建純電動(dòng)汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)要滿足投資規(guī)模等要求，且要求在所屬省份已有電動(dòng)車(chē)項(xiàng)目完成規(guī)劃產(chǎn)能的基礎(chǔ)上才能申請(qǐng)。這意味著短期內(nèi)，上海只能在蔚來(lái)汽車(chē)、特斯拉中二選一。

結(jié)果便是，蔚來(lái)在地方權(quán)衡中，敗給了特斯拉。

不過(guò)，在我看來(lái)，無(wú)形之手的調(diào)控，是重要的影響因素，但不會(huì)（也不該）是一個(gè)決定性因素。尤其是面對(duì)一個(gè)朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，個(gè)中變通的屈服度，往往難以用一個(gè)規(guī)定完全概括掉。

我們還是盡量讓商業(yè)的歸商業(yè)，讓政治的歸懸疑。

從企業(yè)利益出發(fā)，對(duì)蔚來(lái)而言，放棄建廠著實(shí)是一個(gè)明智的選擇。除非倒貼白送，否則蔚來(lái)就不該扯著蛋去自建工廠。

代工生產(chǎn)，本就是蔚來(lái)在制造環(huán)節(jié)的創(chuàng)新點(diǎn)之一。它是業(yè)內(nèi)最早提出施行這種模式的新勢(shì)力。

2016年4月，蔚來(lái)宣布與江淮達(dá)成戰(zhàn)略合作時(shí)，李斌就曾表示過(guò)，并未打算獨(dú)立完成生產(chǎn)基地建設(shè)，因?yàn)椋?/p>

第一，新創(chuàng)公司從頭開(kāi)始去做制造，未必會(huì)比現(xiàn)有汽車(chē)企業(yè)做得好；

第二，尊重制造行業(yè)，選擇自己擅長(zhǎng)的事情；

第三，國(guó)內(nèi)汽車(chē)制造產(chǎn)能過(guò)剩，共用產(chǎn)能可以提高投入效率，同時(shí)也緩解公司投資新工廠的財(cái)務(wù)壓力。

擺到今天，其實(shí)仍舊是這三句話。

但改變的是現(xiàn)在蔚來(lái)有經(jīng)驗(yàn)支撐。

選擇江淮作為合作伙伴，讓蔚來(lái)廣遭非議：三流自主憑什么可以造出40萬(wàn)一臺(tái)的豪華SUV呢，這不符合既定常識(shí)。即便到今天，仍舊有人扒住摳標(biāo)一事吐槽。

后來(lái)蔚來(lái)轉(zhuǎn)而謀求兩條腿走路，或許也是迫于壓力，為代工準(zhǔn)備一條后路。但在經(jīng)歷一年一萬(wàn)多臺(tái)的交付后，實(shí)際用戶反饋向業(yè)界證明新式代工模式的可行性。

這才使李斌能大膽表示，后續(xù)的生產(chǎn)制造基地，也會(huì)采用這種制造合作模式，去找包括江淮的戰(zhàn)略可能的伙伴，去規(guī)劃產(chǎn)能。

既然跑的通，那么扔掉高企的備胎，把錢(qián)用到應(yīng)付銷(xiāo)售成本、以及運(yùn)營(yíng)、研發(fā)的投入上，其實(shí)更為關(guān)鍵。這三項(xiàng)，是蔚來(lái)支出的大頭。

2018年蔚來(lái)的總銷(xiāo)售和管理費(fèi)用達(dá)到53.418億元，主要包括了運(yùn)維和人員管理，比如線下那些標(biāo)志“體驗(yàn)”的開(kāi)銷(xiāo)；同時(shí)，研發(fā)費(fèi)用也增長(zhǎng)驚人，達(dá)到39.979億元，僅Q4就有15.152元（值得一提的是，特斯拉2018全年整體研發(fā)投入僅為14.6億美元）。

這些關(guān)乎內(nèi)核的支出，才是蔚來(lái)想要聚焦的重點(diǎn)。他們?cè)趯?shí)踐一句商業(yè)規(guī)則：You are what you spend on.

對(duì)于現(xiàn)在的蔚來(lái)而言，這已經(jīng)不是用拉風(fēng)的花邊故事博眼球的原始融資（流量）積累期，擲地有聲的用錢(qián)效率遠(yuǎn)比“和特斯拉同城競(jìng)技”的熱鬧排場(chǎng)，重要得多。

事實(shí)上，“效率”二字，正越來(lái)越體現(xiàn)于這個(gè)一度鋪張的企業(yè)身上。

財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，我恰好在蔚來(lái)北京的NIO HOUSE參加ES8六座版的workshop。

這款車(chē)，其實(shí)直到2017年ES8七座上市時(shí)，還不在規(guī)劃中。在后續(xù)和訂單用戶的溝通中，蔚來(lái)發(fā)現(xiàn)不少用戶（或許沖著品牌新鮮度訂購(gòu)七座SUV）的實(shí)際需求是兼顧多人口家庭和商用接待的六座車(chē)型，尤其是還不用兩年跑一次車(chē)檢。

于是，在不到一年的時(shí)間內(nèi)，快速完成了調(diào)研、決策、立項(xiàng)、研發(fā)、測(cè)試、認(rèn)證等工作，到本月19日，會(huì)正式開(kāi)始向用戶進(jìn)行交付。對(duì)標(biāo)業(yè)內(nèi)主流玩家，做這種規(guī)模的產(chǎn)品需要雙倍時(shí)間。

這是年輕的效率，決策體系扁平快速，就像年輕人新陳代謝自然比較快一樣的，沒(méi)有亞健康中老年人體內(nèi)蘊(yùn)含的那么多冗余的垃圾；當(dāng)然年輕人也有獨(dú)特的弱勢(shì)，底子薄，少年窮。

窮，并不是一件姿態(tài)很差的事，也不是證明“不行”的充分條件。過(guò)去，我們碰過(guò)很多腆著老臉說(shuō)不差錢(qián)的車(chē)企，有蒙眼狂奔撞南墻的，有扶不上墻成爛泥的，不一而足。

適時(shí)窮一窮，能幫助認(rèn)清優(yōu)先級(jí)順序，建立積極向上的人格。

比如，在蔚來(lái)，窮什么，都不能窮體驗(yàn)。

還是舉ES8六座版的例子。

這款車(chē)的二排（老板）座，是設(shè)計(jì)師和工程師血淚值最高的部位之一，為了實(shí)現(xiàn)更高的功能性和舒適性，對(duì)包括骨架和發(fā)泡做了全新設(shè)計(jì)，于是……兩個(gè)月內(nèi)兩個(gè)團(tuán)隊(duì)合作交了十套方案。

而這個(gè)60mm的杯托，也是一個(gè)經(jīng)過(guò)充分辯論的設(shè)計(jì)點(diǎn)。在槍斃了市面上常見(jiàn)的門(mén)板/中間通道/中央扶手箱等方案后，你就看到了在扶手上集成了25個(gè)零部件的按壓式杯托。

蔚來(lái)說(shuō)，這樣，你就可以優(yōu)雅地拿水了。

從這些瑣碎到近乎荒謬的細(xì)節(jié)上，你可以看出一些可愛(ài)的堅(jiān)持。同理，還比如這些高檔海底撈式的活動(dòng)，自從知道財(cái)報(bào)之后，它們?cè)谖已壑卸紦Q算成了人民幣：

越窮，反而越是能突出了他們的重點(diǎn)：用戶至上。

至于非核心的部分，就像工廠一樣，如無(wú)必要，勿增實(shí)體。

這樣的態(tài)度，不能說(shuō)沒(méi)有成效，盡管看起來(lái)弱弱的。

財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)在去年Q4終于實(shí)現(xiàn)了毛利率為正的小目標(biāo)，從Q3的-7.9%，到Q4為0.4%，環(huán)比大增105%。

當(dāng)然，這距離“自力更生”還有很長(zhǎng)的距離，我們權(quán)且可以稱(chēng)之為“自強(qiáng)不息”。

如何保持下去，是個(gè)艱難的課題。從趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，不太樂(lè)觀。

首先Q4的虧損，要大于華爾街的預(yù)期。

其次今年1月、2月交付數(shù)分別為1805輛、 811輛，不及預(yù)期。

而據(jù)此預(yù)計(jì)，2019年Q1的交付量，介于3500～3800輛之間，環(huán)比下降56.1%～52.4%；總營(yíng)收介于13.909億～15.157億元（約合2.023億～2.205億美元），環(huán)比下降59.5%～55.9%。

這讓資本市場(chǎng)感到一陣菊緊，盤(pán)前大跌17%，開(kāi)盤(pán)以后就更方了。

先前大家對(duì)股票代碼NIO其實(shí)是充滿期待的雞血的。自去年9月IPO之后，截至3月1日，攏共增長(zhǎng)了57.9%，遠(yuǎn)超大盤(pán)。上周更是猛增23.1%。

不知道這一波什么時(shí)候才能緩過(guò)來(lái)?？紤]到下周限售股解禁，又是一陣方從中來(lái)。

李斌似乎還是對(duì)未來(lái)充滿信心的，仿佛一切始終在掌握之中，至少在承受范圍之內(nèi)，并認(rèn)為ES6有力挽狂瀾的潛力，畢竟其市場(chǎng)規(guī)模將十倍于ES8的市場(chǎng)規(guī)模。

而ES8的成績(jī)，我們是有目共睹的。

去年，在整個(gè)中國(guó)高端新能源車(chē)市場(chǎng)，包括純電、插混，ES8排在第二名，僅次于寶馬5系的插電混動(dòng)；而置諸于在中國(guó)單價(jià)超過(guò)40萬(wàn)元7座SUV市場(chǎng)，ES8也排在第二名，僅次于奔馳的GLS。

個(gè)人直覺(jué)，蔚來(lái)越來(lái)越像一個(gè)想要認(rèn)真生長(zhǎng)好苗子。

至少它窮起來(lái)的樣子，比起有錢(qián)的時(shí)候靠譜多了。